口罩出口回暖原理_口罩出口要什么认证

⒈完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《哪些因素贡献了出口——4月贸易数据点评》。

⒉4月出口同比增长3.5%（以美元计，下同），大超预期。我们认为主要有三个原因：首先是基数效应。基数因素所引起的增速上升可以解释4月同比增速中2.5个百分点。其次是防疫物资出口的大幅增加抵消了其它商品出口的减少。

⒊包括口罩在内的纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械增速大幅提升，分别增长49.36%和50.29%。按照金额计算，这两项分别贡献了3.6%和0.38%的出口增速。此外， 4月之后中国各省市基本解除封锁，物流明显恢复，之前积压的出口订单可能会出现“补出口”的现象。

⒋新出口订单大幅下滑至33.5而出口增速反而回升，这是什么原因？一是出口结构分化很大，大多数商品出口增速的小幅下降被少数防疫物资的大幅上升抵消，导致整体增速不低。而在问卷统计时只能反映各企业情况是“变好”还是“变差”，不能反映出变好或者变差的具体幅度。所以在大多数企业出口下滑的情况下，新出口订单指数自然很低，未能反映出少数防疫物资出口企业大幅增长的效应。

⒌同时，新出口订单指数反映的“订单”情况而非出口情况，4月出口中很可能有之前因为物流或者生产限制等因素而未能完成的出口订单“补出口”，这会体现在出口之中而不能体现在指数中。

⒍中国4月进口同比下降14.2%，跌幅超出市场预期。我们认为主要有两个原因：首先同样是基数效应。去年4月进口金额处于全年中较高水平，高基数导致今年4月增速相对较低。其次是疫情期间国内企业积累了大量存货，进口需求下降。对美国进口同比下降11.08%，3月下降12.75%。疫情以来中国对美出口大幅下降，这也是近期特朗普攻击中国的理由之一。

⒎4月出口超预期回升是否意味着外需转强？我们认为并非如此。

⒏低基数及防疫物资的出口是4月出口回暖的主要原因，4月海外主要国家经济仍在大幅下滑。具有全球经济“金丝雀”之称的韩国，其4月出口出现断崖式下滑，反映出全球外需实际很弱，短期内出口仍然承压。而国内需求正处于复苏阶段，随着库存逐步消化，进口有望触底回升。4月贸易顺差录得453.4亿美元，大超市场预期，但我们认为高顺差难以持续。

⒐需要警惕中美摩擦升级的可能性。

⒑风险提示：海外经济复苏不及预期，中美关系再度恶化。

⒒中国4月出口（以美元计）同比上升3.5%，预期下降11%，前值下降6.6%。

⒓中国4月进口（以美元计）同比下降14.2%，预期下降10%，前值下降1%。

⒔中国4月贸易顺差453.4亿美元，预期86.8亿美元，前值199亿美元。

⒕4月出口同比增长3.5%，大超预期。

⒖4月份是海外主要经济体表现最差的月份，为何出口不降反增？我们认为主要有以下三个原因：。

⒗首先是基数原因。去年4月出口金额是全年除去春节期间最低值，基数较低，导致今年4月同比增速相对较高。以去年3月的出口金额为基准，则基数因素所引起的增速上升可以解释4月同比增速中2.5个百分点。

⒘其次是防疫物资出口的大幅增加抵消了其它商品出口的减少。从海关总署公布的部分出口商品数据来看，绝大多数商品出口增速都是下降的，但包括口罩在内的纺织纱线、织物及制品和医疗仪器及器械增速大幅提升，分别增长49.36%和50.29%。

⒙按照金额计算，这两项分别贡献了3.6%和0.38%的出口增速。

⒚此外，4月份之前由于中国很多省市尚未解封、物流不畅，可能导致很多出口货物未能及时出关交货。4月之后中国各省市基本解除封锁，物流明显恢复，之前积压的出口订单会出现“补出口”的现象。

⒛出口增速与新出口订单分项通常走势较为一致，但4月份二者出现大幅背离，新出口订单大幅下滑至33.5而出口增速反而回升，这是什么原因？上文中两个原因可以解释这一现象：一是出口结构分化很大，大多数商品出口增速的小幅下降被少数防疫物资的大幅上升抵消，导致整体增速不低。

而在问卷统计时只能反映各企业情况是“变好”还是“变差”，不能反映出变好或者变差的具体幅度，相当于给各企业同等权重。所以在大多数企业出口下滑的情况下，新出口订单指数自然很低，未能反映出少数防疫物资出口企业大幅增长的效应。二是新出口订单指数反映的“订单”情况而非出口情况，4月出口中很可能有之前因为物流或者生产限制等因素而未能完成的出口订单“补出口”，这会体现在出口之中而不能体现在指数中。

分国别来看，4月中国对美欧日出口均有提升。对美国出口同比增速由-20.78%提升至2.25%。对欧盟出口同比增速由-24.25%提升至-4.51%。对日本出口同比增速由-1.4%提升至32.98%。

中国4月进口同比下降14.2%，跌幅超出市场预期。为何中国复工复产稳步推进但进口却超预期下降？我们认为主要有以下两个原因：。

首先同样是基数效应。去年4月进口金额处于全年中较高水平，高基数导致今年4月增速相对较低。

其次是疫情期间国内企业积累了大量存货，进口需求下降。企业库存累计同比增速在去年11月筑底回升，其中企业主动补库存是很大原因。但是今年疫情爆发后，企业库存快速上升，其中更主要的原因是需求受阻导致的被动补库存。虽然3、4月份企业复工复产稳步推进，但是需求复苏仍然相对较慢，企业大量存货难以消化，进而影响进口需求。

分项来看，汽车和汽车底盘进口下降最多。汽车产业链较长，增速大幅下降体现出需求的走弱和疫情对供应链的冲击。成品油和原油进口量也有明显下降。农产品进口仍然保持正增长。对美国进口同比下降11.08%，3月下降12.75%。疫情以来中国对美出口大幅下降，这也是近期特朗普攻击中国的理由之一。

4月出口超预期回升是否意味着外需转强？我们认为并非如此。上文分析可知，低基数及防疫物资的出口是4月出口回暖的主要原因，4月海外主要国家经济仍在大幅下滑。

具有全球经济“金丝雀”之称的韩国，其4月出口出现断崖式下滑，反映出全球外口罩需实际出口很弱，短期内出口仍然承压。而国内需求正处于复苏阶段，随着库存逐步消化，进口有望触底回升。

4月贸易顺差录得453.4亿美元，大超市场预期。但由于出口短期仍然承压及内需将会复苏，我们认为高顺差难以持续。需要警惕中美贸易摩擦升级的可能性。特朗普近期威胁将因新冠疫情向中国“追责”，包括使用关税手段。

中美关系在疫情之后有再度恶化的可能，将对进出口贸易造成进一步打击。

风险提示：海外经济复苏不及预期要什么，中美关系再度恶化。口罩要什么出口。